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洪涛转债上市公告

私募可交换债为什么这么火

讨论一个产品为什么这么火先需要搭建一个分析框架,然后找到对比产品。我们的分析框架依旧源自量价视角,但是量与价的内涵却几乎革新。对比产品方面虽然zj品种很多,但与可交换债最为类似的非转债莫属,同是从近期的市场动态来看私募可交换债的确吸引了不少投资传统转债机构,可谓是挤占了转债的生存空间。所以我们将分析框架嵌入到与传统转债的对比视角中。
量细分为三个方面,其一是单一投资者能够获配单支zj的规模,并不是市场的总规模或是单个zj的规模。虽然总规模或是单支规模上转债市场依旧大于可交换债市场,但是由于转债公开发行需要打新的缘故,单一机构从一级市场上能够获配转债的规模较低而且近期洪涛转债开始对单一账户打新设定了投标上限进一步降低了一级市场获取筹码的数量,但私募可交换债非公开发行,单一机构理论上可以获配较多份额,如果是定向或定制化项目单一机构获配的比例更高;其二代表个券支数,虽然个券规模有限但数量众多,发行流程较快项目可选余地较转债市场丰富许多,即使风格迥异的投资机构也不难寻觅到自身感兴趣的项目,至于能够配售到一定规模则需要看各机构能力;其三量指的成交量,虽然私募可交换债几乎没有二级市场,但如今转债市场的交投同样不活跃,但多数个券成交稀少,因而私募可交换债这一劣势并不突出。
价同样细分为两个方面,其一是票息包括补偿利率在内,从绝对值来看私募可交换债的票息相对公募产品优势明显,如果排序可以按票息从高到低大致分为:定制化私募可交换债>非定制化私募可交换债>公募可交换债>公募可转债。票息高低区分的背后其实代表着风险与期权定价的不同,然而目前市场这两点均存在问题,市场风险定价能力与期权定价能力均不完善,对可交换债股权质押增信作用以及期权理论定价效用的认识分歧颇大,这也导致了目前私募可交换债个券之间票息差异较大。而一旦弱化信用风险私募可交换债的票息优势就被放大,将会吸引不少负债成本刚性的资金入场;其二是换(转)股价溢价,从初始溢价看一般私募可交换债溢价发行而转债几乎平价发行,但这样简单对比并不合理,前述分析时我们表明公募转债难以从一级市场配售较多份额,若吸筹需要转战二级市场此时二级市场溢价才是转债投资者真正的成本,因此用可交换债一级市场换股溢价与转债上市后二级市场转股溢价对比更为合理,而此时转债二级市场溢价相比可交换债并没有明显优势。

可转债是如何从受热捧到被弃购的?

所谓可转债,就是由上市公司发行的、可以转换为公司股票的zj,兼具“债性”和“股性”的特点。简单来说,就是可转债到期后,投资者可按约定利息兑换收益,也可以把zj转换为上市公司的股票。

原本小众的可转债,由于申购规则调整,曾成为众多散户狂热追捧的“免费抽奖”活动。但在多只可转债上市即遭破发后,可转债市场又迅速跌入冰窖。截至昨天收盘,多只转债收涨,但仍有嘉澳转债、洪涛转债、模塑转债、时达转债等多只转债处于破发。

免费“新套餐”变味太快

其实,可转债不是新鲜玩意儿,早在2001年,证监会就发布了《上市公司发行可转换公司zj实施办法》,江苏阳光成为首家发行可转债的上市公司。但长期以来,可转债的投资者多是机构和基金投资者,并没有进入普通投资者的视野。

直到今年2月,证监会对上市公司再融资计划做出更多约束,而与此同时,上市公司发行可转债的门槛却在降低,这相当于为再融资开了新口子。尤其是今年9月,证监会修订可转债申购新规,由原来的资金申购改为信用申购,更是大大刺激了普通股民的申购热情。

有人把申购可转债看作打新“新套餐”。相较于打新股还有一定的持股市值要求,新规之下,可转债打新实际上是面向所有A股投资者的,空仓、零成本就可以顶格申购,相当于一场免费抽奖。有分析称,成功打新可转债,上市头几日抛售,就能获得10%至40%的收益。

一时间,股民打新可转债的热情迅速高涨,参与者大量涌入,导致可转债“僧多粥少”,中签率大大降低。比如首只实行信用申购的雨虹转债,其中签率竟低至0.001318%,比打新股的中签率要低很多。

但好景不长,火热场景仅持续一个来月,就在近期遭遇寒流,迎来破发潮。说好的“红包”,一下子成了“飞刀”,令人猝不及防。

新转债频破发投资者弃购

12月1日,久立转2新债上市首日,盘中破发,创出上市新低99.68元,这也是本轮可转债启动信用申购以来,首家上市当日就跌破发行价的可转债。数日之后,时达转债首日上市,开盘价只有100.50元,只比发行价高0.5元,开盘后即出现破发,当天报收96.58元。此后,宝信转债上市也出现破发,全天成交价都低于100元。

转债上市即破发,把投资者套牢的并不少见。这跟投资者打新就能轻松赚钱的预期相去甚远,市场打新的积极性急剧降温,甚至出现中签却违约弃购的现象。

典型的如蓝思转债,其申购结果显示,原本应该获得优先配售的大股东,并未全额认购。大股东的“爽约”,再加上频频破发阴影笼罩,导致约20万散户中签者不缴款的现象。最终超6亿元的弃购金额,只能由承销商国信证券包销。

备受热捧的可转债,为何落得如此光景。分析认为,供给的大量增加被认为是转债市场承压的一个重要原因。随着可转债的快速扩容,整体收益表现越来越差。从数据看也确实如此,去年全年仅有11家上市公司发行可转债,规模约为212亿元。而Choice数据显示,截止到本月初,就有近200家上市公司公布了可转债发行预案,预计发行规模达到4588.06亿元。

大股东减持也让投资者信心不足。财经专栏作家曹中铭就认为,一些被热炒的可转债,出现大股东的大幅减持行为,导致可转债价格受挫,可转债已成为大股东牟利的工具。如雨虹转债,上市后两位大股东减持,6个交易日合计净赚7061.92万元。

散户打新还需更理性谨慎

从10月20日雨虹转债上市,到12月1日久立转2上市破发,前后仅仅一个多月,火爆的可转债市场,一下子就变得有些紧张。就连券商也向投资者作出风险提示,“近期陆续出现可转债上市跌破发行价的情况,请您谨慎申购。”

“可转债是投资专业性更强的一个投资品种,此前的盲目打新其实是一种不理性的投资行为,市场用自己的法则教育了投资者。”一些专业人士认为,可转债投资同样需要专注于研究基本面,A股的“结构性”行情也会同样在可转债中上演。在申购前,投资者仍需要仔细分析可转债的上市公司质地、基本面状况及盈利预期等,同时,也需要考虑可转债相应的赎回回售条款以及利率水平等条件。

普通投资者对可转债的态度,也显得颇为纠结。一些投资者“意外”中签后,看到破发情景,有的甚至表示将弃购。但需要注意的是,按照规定,投资者中签后,应当按时足额缴付认购资金。网上投资者连续12个月内累计出现3次中签弃购,6个月内不得参与新股、可转换公司zj、可交换公司zj申购。12月18日,亿纬锂能公告称,公司的可转债申请未能获得证监会审核。一些市场说法认为,这或许是监管层为可转债踩刹车的迹象。

有利的时候就买,没有的时候就弃。

128013 洪涛转债 什么意思

你曾经买过洪涛股份吧,我也有,不知道什么意思,可能和公司的股权问题有关,我猜的……

可转债的上市时间为什么不能提前知道?

大盘可转债、上市时间必须由交易所决定时间、对证券市场有较大影响。

滨化转债什么时候上市?

滨化转债于2020年4月30日上市。